Najveće evropske banke osigurale su rekordnih 509 milijardi dolara korporativnih kredita putem transakcija značajnog prenosa rizika (SRT). Prema podacima koje je prikupio Bloomberg Adria, ovaj iznos predstavlja 11,1 odsto ukupnih korporativnih zajmova vodećih zajmodavaca na kraju prošle godine. To praktično znači da je osiguran svaki deveti dolar u portfolijima korporativnih kredita. SRT transakcije doživljavaju ekspanziju jer omogućavaju bankama oslobađanje kapitala za nove investicije i poboljšanje profitabilnosti.
Oslanjanje na ovaj finansijski alat gotovo se udvostručilo od 2022. godine kada je iznosilo 6,2 odsto. Kako prenosi Bloomberg Adria, trend je najvidljiviji kod banaka koje planiraju akvizicije. UniCredit SpA je u tri godine povećala udio ovih transakcija sa manje od jedan na 14 odsto dok pokušava realizovati preuzimanje Commerzbank AG u Njemačkoj.
Španski Santander završio je prošlu godinu sa SRT-ovima koji štite 21 odsto korporativnih kredita. Tokom prvog kvartala prošle godine ova banka je prenijela oko 10 milijardi eura rizikom ponderisane aktive. José García Cantera navodi da je interesovanje investitora ostalo visoko uprkos turbulencijama na širem tržištu.
Mehanizam i struktura investitora
U SRT transakcijama investitori preuzimaju dio potencijalnih gubitaka od loših kredita. Ovi ugovori obično štite banku od prvog talasa gubitaka koji iznosi između pet i 15 odsto ukupnog portfolija. Zauzvrat hedž-fondovi i penzioni fondovi dobijaju kupone koji mogu biti veći od 10 odsto. Evropska centralna banka (ECB) identifikovala je 65 nebankarskih investitora koji drže dvije trećine ovih instrumenata.
Većina ovih aranžmana su sintetičke sekjuritizacije gdje banka zadržava originalne kredite ali plaća osiguranje. Između 2016. i 2024. godine na ovaj način je tretirana aktiva vrijedna 1,5 biliona dolara. Prema podacima koje je prikupio Crescent Capital Group LP krediti velikim kompanijama činili su 47 odsto ukupnog izdavanja tokom protekle godine.
Regulatorna upozorenja i sistemski rizici
Brzi rast tržišta podstakao je regulatore na pojačan nadzor. Pedro Machado, član nadzornog odbora ECB-a, upozorio je da se veze između banaka i nebankarskog sektora produbljuju na netransparentne načine. On je u govoru istakao da korporativno upravljanje i upravljanje rizikom moraju pratiti brzinu rasta ovog sektora kako bi se izbjegli sistemski problemi.
Finansijski odbor za stabilnost (FSB) upozorio je na stvaranje krugova rizika. To se dešava kada banke daju kredite fondovima koji zatim tim istim novcem kupuju SRT-ove od tih banaka. Prudential Regulatory Authority pri Bank of England već je naložila banci Barclays Plc da procijeni svoje interne procese za prenos rizika radi osiguranja stabilnosti.
Analitičar Bill Ledger, bivši direktor u JPMorganu, navodi da nema mnogo pokazatelja da su evropske banke dostigle vrhunac u izdavanju ovih instrumenata. Tržište će vjerovatno nastaviti rasti jer sve više banaka prihvata ove transakcije radi podsticanja rasta i povećanja prinosa za akcionare.
