Prošla godina na američkom tržištu kapitala ostaće upamćena po ekstremnoj divergenciji rezultata. Dok su vodeći indeksi poput S&P 500 ostvarili treći uzastopni dvocifreni rast, unutrašnja dinamika otkrila je duboke ponore između tehnoloških predvodnika i tradicionalnih sektora koji su se borili sa inflacijom i visokim troškovima kapitala.
Glavni pobjednici prošle godine bili su komunikacione usluge sa rastom od 33%, rudarski sektor (metali) sa skokom od 85%, te kompanije Alphabet (+65%) i Nvidia, koja je prva u istoriji premašila tržišnu vrijednost od 5 biliona dolara. Na strani gubitnika našli su se sektor nekretnina (-1%) i tradicionalni softverski giganti poput Adobe-a i Salesforce-a, koji su pretrpjeli značajne padove.
Trijumf vještačke inteligencije i komunikacija
Tehnološki sektor nije bio monolitan, ali su lideri u oblasti AI infrastrukture opravdali povjerenje investitora. Alphabet je predvodio grupu „Veličanstvenih sedam“, dokazavši da integracija AI modela direktno povećava prihode od oglašavanja. Nvidia je, uprkos povremenoj volatilnosti, zadržala status nezamjenjivog dobavljača za globalne centre podataka.
Neočekivani pobjednik godine bio je industrijski sektor, posebno segmenti vazduhoplovstva i odbrane. Geopolitičke tenzije i ogromna ulaganja u infrastrukturu centara podataka lansirali su akcije kompanija poput GE Aerospace (+86%) i RTX (+61%) u sam vrh berzanske tabele. Tržište je nagradilo konkretne knjige narudžbi koje se mjere stotinama milijardi dolara.
Gubitnici: Teret kamatnih stopa i promjena prioriteta
Sektor nekretnina završio je godinu u minusu, opterećen visokim prinosima na obveznice i krizom komercijalnih prostora. Investitori su bježali iz REIT fondova u sigurnije oblike prinosa. Istovremeno, kompanije koje nude „tradicionalni“ softver kao uslugu (SaaS) izgubile su na privlačnosti jer se fokus kapitala masovno preselio na platforme koje nude direktnu AI monetizaciju.
Roba široke potrošnje takođe je bila pod pritiskom. Iako je ekonomija izbjegla recesiju, kupovna moć srednje klase bila je iscrpljena kumulativnom inflacijom. Amazon je, poređenja radi, ostvario skroman rast od svega 5,2%, što ga je učinilo najslabijom karikom među tehnološkim gigantima. Potrošači su postali selektivniji, što se direktno odrazilo na marže trgovaca.
Uticaj Federalnih rezervi i fiskalna neizvjesnost
Tržište je tokom cijele 2025. balansiralo između optimizma zbog „mekog slijetanja“ ekonomije i straha od novih carina. Iako je Fed krajem godine počeo sa popuštanjem monetarne politike, zadržana restriktivnost je isfiltrirala tržište. Samo su kompanije sa snažnim gotovinskim tokovima mogle da prate ritam rasta, dok su zadužene firme ostale na začelju.
Zaključno, prošla godina je potvrdila da široki indeksi mogu prikriti velike gubitke pojedinih industrija. U 2026. ulazimo sa tržištem koje je visoko koncentrisano oko deset najvećih kompanija, što predstavlja rizik, ali i odraz nove ekonomske realnosti u kojoj vještačka inteligencija i energija diktiraju tempo globalnog bogatstva.
